NOTICIA 5. TEMA 2

Presupuesto 2026: El gobierno de Modi no elige el camino fácil en medio de guerras comerciales, dice Kumar Mangalam Birla

El presupuesto logra ofrecer un estímulo significativo al crecimiento a través de gastos específicos. El crecimiento del gasto en ingresos está presupuestado en un 6,7% en el FY27, moderándose de 7,2% en las estimaciones revisadas del FY26. Al contener el crecimiento del gasto de los ingresos, el GoI crea un margen fiscal para aumentar las inversiones en capital sin superar los objetivos de déficit. Este enfoque de mantener un alto gasto en capital mientras se reduce el déficit fiscal

La noticia (columna de opinión) analiza el presupuesto 2026-27 de India, en el cual el gobierno de Modi aumenta el gasto de capital (capex) en un 11.9% (y el capex efectivo, incluyendo transferencias a estados, en un 22%) mientras simultáneamente reduce el déficit fiscal del 4.4% al 4.3% del PIB.

El autor señala que, en un contexto de guerras comerciales y tensiones geopolíticas, "el camino más fácil para cualquier gobierno habría sido aflojar la disciplina fiscal para obtener estímulo de corto plazo". En cambio, el gobierno indio optó por una estrategia de consolidación fiscal combinada con mayor inversión pública, maximizando así el "efecto multiplicador del crecimiento" del gasto público.

El gobierno logra esto conteniendo el crecimiento del gasto corriente (revenue expenditure) al 6.7% (frente al 7.2% del año anterior), lo que crea "espacio fiscal" para aumentar el capex sin violar las metas de déficit.

El presupuesto asigna incrementos de capex en sectores clave: telecomunicaciones (+97%), defensa (+18%), ferrocarriles (+10%), carreteras y autopistas (+8%), y vivienda y asuntos urbanos (+6%). El capex efectivo como porcentaje del PIB aumenta del 3.9% al 4.4% (un incremento de 50 puntos básicos), lo que representa "varios cientos de miles de crore de rupias en inversión productiva adicional".

En el frente de ingresos, las reducciones de tasas del GST (Impuesto a Bienes y Servicios) reducirán la recaudación de impuestos indirectos, pero los ingresos no tributarios (dividendos de empresas públicas, intereses) compensarán parcialmente esta caída. La deuda del gobierno como porcentaje del PIB se estima que disminuirá al 55.6%, reforzando la estabilidad financiera de India.

El presupuesto también incluye mecanismos para atraer inversión privada: un Fondo de Garantía de Riesgo de Infraestructura para desriesgar la fase de construcción de proyectos privados, e incentivos para bonos municipales que permitan a las ciudades financiar su propio capital. Estos mecanismos "amplifican el impacto del gasto público al atraer inversión privada".

El autor concluye que el gobierno ha sentado las bases para una "expansión liderada por la inversión" anclada en una consolidación fiscal creíble, y que ahora el "onus" recae en empresarios y empresas para escalar e invertir.

¿Qué es el multiplicador del gasto?

Es un concepto de la Demanda Agregada (DA = C + I + G + X - M) que mide cuánto aumenta el PIB final cuando el gobierno aumenta su gasto en una unidad. El multiplicador es mayor cuando:

• La propensión marginal a consumir (PMC) es alta (la gente gasta, no ahorra, el aumento de ingresos)
• Hay pocas "filtraciones" (impuestos, importaciones, ahorro)
• El gasto se dirige a sectores con altos encadenamientos productivos (como infraestructura)

Evidencias concretas sobre el multiplicador de gasto:

• Mención explícita del "multiplicador": El autor escribe; "This approach of maintaining high capex while reducing the fiscal deficit demonstrates GoI's strategy of maximising growth multiplier effect of public spending". Es decir, el gobierno busca maximizar el efecto multiplicador del gasto público.
• Descripción del mecanismo del multiplicador: "Every rupee invested generates demand for cement, steel, labour and logistics services" (Cada rupia invertida genera demanda de cemento, acero, mano de obra y servicios logísticos). Esta es la esencia del multiplicador: el gasto inicial (G) genera ingresos para proveedores y trabajadores, quienes a su vez gastan parte de esos ingresos (consumo, C), generando más ingresos y más gasto en una reacción en cadena.
• Diferenciación entre tipos de gasto: El autor distingue entre gasto corriente (revenue expenditure) y gasto de capital (capex). El gobierno reduce el crecimiento del gasto corriente (6.7%) y aumenta el capex (11.9%). Esto es relevante porque el multiplicador del gasto de capital (infraestructura) es generalmente mayor que el del gasto corriente (salarios, subsidios), ya que el capex crea activos productivos que aumentan la capacidad productiva futura (desplazando la Oferta Agregada hacia la derecha en el largo plazo).
• Mecanismos de amplificación ("crowding in"): El autor menciona que el Fondo de Garantía de Riesgo y los incentivos para bonos municipales "amplifican el impacto del gasto público al atraer inversión privada" (crowding in). Esto es crucial porque el multiplicador final es mayor si el gasto público estimula, no desplaza, la inversión privada. A diferencia del crowding out (efecto desplazamiento, donde el gasto público eleva las tasas de interés y reduce la inversión privada), aquí se busca crowding in (atracción de capital privado).
• Restricción de filtraciones: El autor destaca que la deuda/PIB disminuirá al 55.6% y el déficit se reducirá. Esto importa para el multiplicador porque menor deuda significa que menos ingresos fiscales futuros se destinarán a pagar intereses (una filtración que reduce el multiplicador efectivo en el tiempo). Un gobierno con finanzas sanas tiene más espacio para mantener el gasto en el futuro.

Sin autor. (2026). Budget 2026: Modi govt doesn't pick the easy path amid trade wars, Kumar Mangalam Birla says. The Economic Times.

https://economictimes.indiatimes.com/opinion/et-commentary/budget-2026-gung-ho-on-investments-tight-on-deficit/articleshow/127847654.cms?from=mdr